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作为创业公司的员工,按照公司当前估值计算自己的股权的价值,往往是有被夸大的成分的。因为这个估值是投资人根据自己的投资收益给出的,而投资人所享受的条款保护普通员工并没有。

比如,Square 在 2014 年 8 月完成 E 轮融资,估值上升到 $60 亿。之后,你在 11 月加入 Square,获得价值 $50 万(每股 $15 * 股权数 10 万 - 每股行权价格 $10 * 股权数 10 万)的员工期权,这是基于 $60 亿的估值换算而来的每股 $15。但是,2015 年 11 月,上市后每股价格只有 $9,市场价值跌到 $29 亿!此时,你的股票一文不值,甚至连行权价格都不如。为什么 E 轮的投资者会给 Square 那么高的估值呢?因为投资者享受了特殊的条款保护!比如,得到 ratchet clause 的保护,承诺上市后 20% 的投资回报率,如果上市的价格不高,则 Square 增发股票给投资人以填补。

除了 ratchet clause,投资人还享受一系列员工没有的保护条款:Liquidation preference,Seniority,Participation,Automatic conversion exemption 等。相比于员工,投资人的投资风险很低,甚至优于固定收益投资(如,至少 20% 投资回报率),所以他们给出的估值是基于自己的低风险(高回报)投资。风险因素和风险水平根本不对等,你员工凭什么根据投资人的估值来计算自己的股权!

按照这个思路,市面上大部分创业公司都是估值过高,Airbnb 夸大了 20%,Box 夸大了 200%,Dropbox 夸大了 21%。。。

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